聯準會今日啟動
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）於當地時間今日展開為期兩天的利率決策會議。根據CME FedWatch Tool 2024年6月數據，市場對維持利率在5.25％–5.50％區間的機率達到約70％，而在下季開始降息25個基點的機率則約30％。此預測反映投資人對聯準會在抗通膨與經濟增長之間取得平衡的期待（根據CME FedWatch Tool 2024年6月數據）。
市場利率預期演變
透過美國聯邦基金期貨價格可以觀察至年底的利率概率分布。《Bloomberg Terminal》2024年6月報告指出，市場於8月會議降息的預期機率自5月初的20％上升至目前的35％，同時押注11月再度降息的機率接近50％。這一變化反映投資人對近期通膨回落速度放緩及全球需求趨緩的擔憂。利率曲線顯示短端殖利率較長端走揚，10年與2年期美債息差已回到正值約20個基點（根據《Bloomberg Terminal》2024年6月數據）。
通膨與就業數據
最新5月核心個人消費支出（PCE）年率為3.8％，較4月的4.1％有所下降，卻仍高於聯準會2％目標（根據美國商務部2024年5月報告）。同時，5月非農就業新增30萬人，失業率維持在3.7％（根據美國勞工統計局BLS 2024年5月報告）。通膨雖呈放緩趨勢，但勞動市場過熱跡象未見明顯消退，使得聯準會決策者須權衡降息時點，以免過早鬆手造成通膨反彈風險。
聯準會政策立場
在6月會議紀要中，決策者普遍對通膨持謹慎態度，並提及如果通膨指標再次走高，將考慮延長或微幅調升資金成本（根據聯準會2024年6月會議紀要）。主席鮑威爾（Jerome Powell）在最新公開場合重申，政策行動仍須以數據為依歸，並強調將密切關注勞動力市場與PCE走勢，以決定何時啟動降息循環。
市場流動性反應
近期美國國債市場成交量明顯放大，10年期公債平均每日成交超過600億美元，較去年同期增長約15％（根據《Bloomberg Terminal》2024年6月觀測）。同時，VIX恐慌指數自4月中旬的13點滑升至目前的18點以上，顯示市場對政策不確定性有更高的警戒。股市方面，標普500指數在預期降息背景下仍維持震盪走高，迄今年初迴升約9％。
後市監測指標組合
為有效評估未來利率走勢，可持續追蹤以下三項量化指標：其一，Fed funds期貨對下次降息的概率變化；其二，5年期遠期5年期通膨預期（5y5y）與核心PCE的利差；其三，2-10年期美債殖利率曲線趨勢。若Fed funds降息概率快速攀升且通膨利差明顯收窄，則可視為降息時點接近；反之，若殖利率曲線再次倒掛，則風險偏好可能回落。讀者可分享您對上述指標的觀察與配置策略 https://www.okx.com/join?channelId=42974376
